创新驱动研发支出大幅增长48%蓝思科技盈利拐点有望快速来临

4月22日晚间，蓝思科技披露《2021年年度报告》，2021年公司营业收入为452.68亿元，再次创上市以来新高伴随着经营规模的持续扩大，蓝思科技业务布局进入了全新的阶段，公司持续增加在智能穿戴方面的投入，在下游景气高企的推动下，公司前期积累也有望迎来更大收获期

根据消息显示，蓝思科技现有园区及泰州，湘潭，黄花三大新园区运营，建设有条不紊，在消费电子金属业务，智能终端整机组装业务，新能源业务等中长期重要战略布局方面取得了积极进展，与核心客户合作不断深化，客户支持愈发稳固，市场占有率稳步提升。

踩准智能穿戴风口，前期布局迎来收获期

最近几年来，智能软硬件厂商大力布局可穿戴计算领域，包括谷歌，三星，苹果，华为，小米，索尼在内的多个巨头都已完成对可穿戴设备的布局微软，IBM，高通在该领域都布局了大量的专利中国信通院报告指出，在消费领域5G新基建下网络可以利用计算机视觉，三维建模，实时导航和定位技术为智能穿戴技术发展提供基础支撑

根据IDC数据，2021年全球VR/AR设备出货量1120万部，同比增长92.1%IDC预计2022年全球VR/AR设备出货量将同比增长46.9%至约1650万部，预计2026年出货量将超过5000万部

显然，智能穿戴逐渐成为了消费电子领域又一高成长细分赛道，而作为消费电子供应链龙头企业，蓝思科技抓住了智能穿戴快速发展的机遇期，从技术，产品，产能等方面也都做足了准备。

早在5年前，蓝思科技就开启了AR/VR产品领域技术，产品等方面的研发和拓展，领先于同行企业做出布局，是行业内最早开始对光学，结构件及功能件模组开展研发，创新的企业之一目前，公司已有量产产品落地，具有丰富的技术储备和全球优质客户资源

日前，公司发布公告称，拟将长沙园智能穿戴和触控功能面板建设项目投资总额由原来的15.15亿元增加至54.06亿元公司预计现有产能将不能满足客户需求，并表示智能穿戴业务有望成为公司未来重要的业务增长点

研发支出扩大，加速打开增量市场空间

长期以来，蓝思科技以创新驱动产品布局和客户拓展，发掘客户需求和市场机遇，踩准了行业发展的新方向，持续释放业绩潜力。。

最近几年来，消费电子新增长点正在孕育，新能源汽车赛道景气不减高端手机强劲复苏，折叠手机快速增长等新趋势显现，中汽协数据显示，今年一季度，新能源汽车产销延续了快速增长势头，双双超过百万辆，市场占有率达到19.3%

在此背景下，2021年公司研发支出更是创下历史新高，达到21.34亿元，较上年同期增长47.97%，技术人员数量较上年增长一倍，研发项目数量大幅增长。

从研发方向来看，公司对手表，VR/AR等智能穿戴类新产品，中控屏，B柱，新型汽车玻璃，充电桩等汽车类新产品，智能手机中框等金属合金产品，以及蓝宝石，陶瓷等非金属新材料，自动化设备等相关的研发投入均有所增加这与下游市场需求相契合，有助于公司在各项业务拓展的过程中取得先发优势

值得一提的是，在AR业务方面，玻璃镜片的难度和挑战非常大，价值也更高而蓝思科技深耕玻璃盖板研发生产，已经掌握业内领先的工艺技术

园区整合，项目建设进展显著，修炼内功效果显现

面对疫情等外部因素带来的短期干扰，子公司东莞蓝思配合当地防疫政策一度暂停生产活动，但很快便实现了全面复工复产此外，蓝思科技也对疫情可能带来的影响提前做出了应对措施，在业务布局和运营优化等方面都有所动作，在行业短期承压过程中提升核心竞争优势

疫情导致的原材料涨价已在去年年底开始回落，同时蓝思科技通过提高原辅料的自制比例控制成本，充分发挥公司在设备，原辅材料，刀具，模具，夹具，包材等方面的研发自制能力，优化供应链成本。

而关于疫情造成的缺芯问题，据Counterpoint Research的手机组件跟踪报告，伴随着大多数零部件供需缺口的缩小，全球半导体芯片短缺的情况可能会在2022年下半年得到缓解。上述券商分析师认为，蓝思科技顺应市场机遇和政策导向，加快光伏领域布局，通过与凯盛科技集团合作，推进光伏项目落地，巩固自身竞争优势。

蓝思科技在完成对泰州园区资产交割后，金属业务实力得到极大增强，泰州园区持续推进自动化升级改造，管理融合与改革，控制材料成本，提高自制物料供应比例，大幅提高了金属业务市场份额，通过建立研发与综试，深化与大客户战略合作并提升研发能力此前，蓝思科技曾表示，今年泰州园区预计会新增2—3个电脑客户

另外，自黄花基地开园后，该园区已经投入了五个工厂，园区项目包括3D项目，智能穿戴项目，汽车项目，以及智能手表金属壳，笔记本电脑和桌上电脑金属壳，中控屏金属中框。

蓝思科技表示，公司将通过战略布局，技术引领，管理优化，效率提升，不断增强核心竞争优势，为客户提供满意的创新产品与一站式服务，巩固强化公司的行业地位，努力实现长周期的健康，平稳可持续发展目标。

行业至暗时刻已过，低估高成长属性不改

受电子板块调整影响，蓝思科技股价出现下跌鉴于对公司长期发展前景的信心，自1月以来，蓝思科技多次出手回购股份

截至3月底，蓝思科技通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购公司股份数量1592.6万股，占公司总股本的0.3202%，最高成交价为20.50元/股，最低成交价为11.79元/股，支付的总金额为2.4亿元。在光伏市场长期景气的助力下，公司有望不断获得市场份额，释放持续增长潜力，开启新的业务增长曲线。

中信证券此前曾指出，2022Q1为智能手机年内低点，同比，环比下滑，主要因常态下的季节性回落且同期高基数此外，业内人士指出，在VR/AR设备出货量增长以及新能源汽车渗透率持续提升的驱动下，蓝思科技有望随之受益，公司成长逻辑将持续得到验证，龙头地位更为巩固伴随着外部经营环境的持续改善，蓝思科技或将在营收规模保持扩大的同时展现明显盈利弹性

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