快递9月数据点评：业务量增速有所放缓通达系涨派费落到实处价格数据环比有较大波动

事件:9 月快递业务量94.5 亿件，同比提升16.8%，同城，异地件业务量分别增长9.4%和18.4%，其中异地件增速有较大回落，行业单价提升，其中同城件单价环比提升0.22 元，异地件环比提升0.06 元，CR8 连续4个月维持在80.8%。

点评:

业务量层面:行业异地件增速从8 月的27.6%降至9 月的18.4%，疫情以来首次低于20%，我们认为快递提价，限电导致的生产与消费收缩，以及去年同期相对较高的基数共同导致了业务量增速下滑。安能物流上市:公司20年70.8亿收入，调整后净利5亿，21年前四个月调整后净利润83亿。1)收入:2018-2020年收入分别为532，538，70.82亿元，20年同比增长37%。3)业务量:2020年突破千万吨。2018-2020年货运量分别为733，814，1021万吨，日均货量分别为57，89，84万吨，21年前四个月货量360万吨，日均货量达到41万吨。4)单吨收入及成本:2020年，公司单吨运输及增值服务费收入576元，单吨派送费用176元，7月派费调整为全额计入；单吨零担业务成本591元，其中单吨干线运输成本从2018年的387元逐年下降至20年的299元，占成本51%，主要系公司货量增加规模效应释放及提高自营车辆占比，21年前四个月单吨干线成本313元，略有提升主要系油价上涨及疫情减免取消；单吨分拨成本2020年173元，占比29%。5)盈利水平:毛利率:2018-2020年及21年前四个月毛利率分别为-11%，13%，15%，14%。。

上市公司方面，申通在行业增速放缓的背景下，增速逆势上升，略超预期，韵达业务量增速自7 月起连续3 个月下降，增速略低于预期。

单价层面:9 月是通达系整体提升派费的首月，价格数据环比有较大波动占据主要比重的异地件单价环比仅提升6 分钱，低于行业提派费的1 毛钱，略低于预期考虑到所有上市公司单价增长都明显高于6 分钱，故该数据增长偏低可能系统计口径问题

快递量前十大的城市中，仅广州9 月单价环比下降0.38 元，其余城市单价皆上涨快递量最大的义乌，9 月单价从2.64 元/件跳升至2.94 元/件，提升3 毛钱，提价幅度明显高于行业水平

上市公司单价上涨均较为明显，申通，韵达，圆通单价分别环比提升0.16，0.09 和0.15 元其中申通和圆通单价上涨幅度都高于派费提升的1 毛，顺丰单价跳升约1 块6，环比提升约10%，同样实现较大提升

上市公司单价提升普遍超过派费的统一涨幅，说明行业提价意愿较强，都希望摆脱恶性价格竞争的泥潭，对行业来说是较为乐观的信号。21年前四个月收入28.37亿元。构成:核心为零担快运业务，快递业务于2019年终止，20年7月起派费收入从净额调整为全额计入。2)公司建立了加盟商激励惩罚机制，2018-2020年收入分别为-0.23，12，26亿元，21年前四个月收入0.68亿元。

行业竞争格局变化:从各上市公司的提价幅度看，本次派费提升导致的成本增加向价格端的传导较为顺利，行业顺利实现提价，是加盟快递体系的恶性价格竞争得以缓和的重要标志本次提价最大的受益者是广大一线快递员，而总部与加盟商则是间接受益者

政策与监管层面的变化对于行业的影响正在逐渐显现虽然指望行业单价短期大幅回升并不现实，但只要价格能够趋于稳定，那么伴随着成本端的不断下降，利润空间就将逐步恢复目前行业龙头中通的单件盈利约2 毛，而圆通与韵达的单件盈利仅1 毛左右，具有较大的盈利弹性，故行业未来的价格走势值得重点关注

风险提示:疫情持续时间超预期，行业价格战加剧，人力成本大幅攀升，政策面变化等。20年公司单吨运输及分拨成本分别下降18.1%，5%。单吨零担业务毛利由2018年85元逐步提升至21年前四个月110元。调整后净利:2018-20年分别为亏损16亿，盈利1及5亿。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。