5月份通胀水平保持温和CPI与PPI“剪刀差”将收窄

国家统计局将于下周公布5月份居民消费价格指数和工业生产者价格指数数据对此，《证券日报》记者采访了五位首席经济学家或首席分析师，对5月份的数据进行展望，并以此为基础，对当前经济形势做出判断

专家普遍认为，当前通胀水平依然温和，CPI上行存在一定可能性但在猪油共振风险可控的背景下，上行幅度不会太大伴随着国内上游原材料供应的增加和价格的企稳，PPI同比涨幅的下行趋势仍将持续

5月份预计CPI

同比微涨

预计5月份CPI同比上涨2.3%，涨幅略高于4月份智投首席经济学家，研究院院长连平表示，5月份，受疫情反复等因素影响，CPI可能小幅上涨但伴随着生产和物流的恢复，涨幅会有所减弱

东方金诚首席宏观分析师王庆预计，5月份CPI同比上涨2.2%左右尽管近期欧美经济通胀压力较大，但国内物价形势总体稳定，继续处于温和可控状态

王庆具体分析，5月份对CPI影响较大的猪肉和蔬菜价格出现变动伴随着生猪去产能的加快，抛猪摊现象有所缓解，叠加需求有所回升5月份猪肉价格比4月份上涨约11.0%但5月份蔬菜进入供应旺季，价格较4月份大幅下降，叠加了去年同期较高的价格基数5月份，蔬菜价格同比涨幅明显回落

中信建投首席经济学家赵伟表示，预计5月份CPI将小幅上涨疫情的短期影响在5月份的数据中还是有所体现的高频数据显示，食品项目中，水果，鸡蛋仍超季节性上涨，猪肉价格上涨非食品中，成品油涨价带动制成品涨价，服务价格受疫情影响或小幅下降此外，翘尾因素也对5月份的CPI有所贡献

CPI同比可能会小幅上涨，但速度会放缓太平洋证券首席宏观分析师尤表示，一方面，猪周期已经开始，猪肉价格可能在一定程度上推动CPI上涨另一方面，5月份以来，鲜菜价格持续回落，鲜果，鸡蛋等食品价格上涨趋势趋缓，疫情对果蔬价格的推动作用减弱，同时，4月份国际油价涨幅已开始收窄，5月份相关产品价格将进一步回落，这将抑制CPI过快上涨

5月份PPI同比上涨

或者说7%左右。

预计5月份PPI同比增长7%左右，低于4月份的8%连平表示，5月份，国际大宗商品价格分化，能源产品价格小幅回落，以粮食为代表的非能源价格继续上涨，进而带动PPI分项中生产资料价格环比回落，生活资料价格环比上涨由于前者的权重高于后者，PPI将从上月开始走弱

中信证券首席经济学家明明表示，5月份PMI原材料购进价格和出厂价格均大幅下降，尤其是出厂价格PMI，已滑落至阈值以下石油，有色金属，煤炭，水泥等主要商品价格环比大多持平或略降综合来看，5月PPI环比小幅回落，是基数效用高的推动

王庆预计，5月份PPI同比增长6.8%左右，比4月份回落1.2个百分点这意味着中下游企业的成本压力正在缓解

游叶纯预计，未来PPI下降速度会更快，原材料价格下降的影响会在未来几个月逐步显现未来上游成本对下游行业利润的挤压会有所缓解

连平也表示，PPI走弱，一方面有利于缓解PPI向CPI传导的物价上涨压力，另一方面有利于改善中下游企业两头受挤压的状态。

5—6月，CPI和PPI的‘剪刀差’将进一步收窄，收窄幅度可能因PPI大幅回落而有所放大连平说

下游小微企业成本压力

也会释然。

目前的通胀水平仍然温和近期国家高度关注通胀形势，强调保障粮食生产和供应稳定，夯实价格基础，保持产业链供应链稳定，保障能源正常供应，有利于稳定物价水平赵薇说

展望未来，王庆表示，目前CPI温和上涨，虽然后期有上涨的可能但在猪油共振风险可控的背景下，下半年CPI同比上涨3.0%的可能性较低建议通过发放消费券加大对居民消费的支持，解决企业订单不足的问题，促进宏观经济在供需两端的平衡修复

在PPI方面，尽管原油等国际大宗商品价格较高，但伴随着去年同期基数的提高，以及国内上游原材料价格的不断上涨，PPI同比涨幅的下行趋势仍将持续王庆表示，短期内PPI同比涨幅仍然较高，但预计年底前将回落至较低水平在此背景下，下游小微企业的成本压力将进一步缓解

显然，通胀仍呈现结构性特征，CPI同比涨幅处于温和水平，存在一定上行压力，PPI同比涨幅仍然较高，但未来趋于下降后续要重点关注粮食和能源价格波动情况，做好保障粮食生产和能源供应及价格稳定工作下半年新一轮猪周期即将启动，需要做好生猪养殖政策引导，释放猪肉储备

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