业绩增长步入“慢车道”九号公司股权激励能否奏效

伴随着增长放缓，公司于2020年10月实施了上市以来的首次股权激励，以调动员工的积极性。

8月24日晚间，9号公司发布《关于向激励对象首次授予2022年度限制性股票计划对应的存托凭证的公告》9号有限公司2022年限制性股票激励计划规定的2022年限制性股票授予条件已经达到，确定2022年8月24日为首次授予日向332名激励对象授予限制性股票共计57.25万股，授予价格为23元/股

事实上，9号公司实施股权激励的背后，是公司逐渐与小米集团松绑公司9年8月16日发布的2022年半年报显示，上半年实现营业收入48.2亿元，同比增长2.16%，归母净利润2.56亿元，同比增长0.63%相比前两年两位数的营业收入和三位数的净利润增速，9号公司的业绩增长进入了慢车道

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增速放缓，绩效考核压力不小。

9号公司是一家专注于智能短距离通信和服务机器人领域的创新型企业其主营业务为各类智能短距离移动设备的设计，研发，生产，销售和服务形成了包括电动平衡车，电动滑板车，电动两轮车，服务机器人，全地形车等产品线旗下拥有Ninebot九号和Segway赛格威

2017年至2019年，9号公司营业收入分别为13.81亿元，42.48亿元和45.86亿元，连续三年归母净利润分别为6.27亿元，18.04亿元，4.55亿元。

随后，公司迅速扭亏为盈2020年至2021年，其营业收入从60.03亿元增长至91.46亿元，增长率分别为30.9%和52.36%，归母净利润也由0.73亿元增长至4.11亿元，增长率分别为116.15%和458.84%

9号公司最近几年营业收入和净利润

东吴证券认为，9号公司业绩略低于此前预期分地区:第二季度中国大陆和亚太地区电动滑板车和电动两轮车的出货量受到新冠肺炎疫情和地区冲突的影响欧美零售和ToB业务及终端需求上半年保持良好的同比增长，对冲中国大陆和亚太市场

具体来看，今年上半年，9号公司营业收入按销售渠道划分，自主品牌和ToB产品销量稳步增长，而小米渠道销量下滑近60%数据显示，2022年上半年，9号公司自有品牌销售收入26.33亿元，同比增长43.41%，ToB产品销售收入14.55亿元，同比增长33.66%，小米定制产品分销收入7.32亿元，同比下滑59.18%

其实9号公司早期的业绩主要还是靠小米集团2014年至今，获得包括小米集团在内的多家投资机构超过8000万美元的A轮投资，成功进入小米生态链2017年，公司9来自小米集团的营收超过10亿元，占营收的74%，2018年，这一收入增长至24.34亿元，但伴随着9号公司自有品牌的发展壮大，收入占比下降至57%但到了今年上半年，营收明显下滑，占比只有15%

但在9号公司逐步解绑小米集团后，毛利率水平进一步提升去年2022年，9号公司毛利率为24.84%，较2021年末的23.23%上升1.61个百分点，净利率为5.3%，比2021年末的4.46%上升0.84个百分点对此，东吴证券判断，主要是低毛利率的小米渠道收入占比下降，电动两轮车等新产品毛利率上升

值得注意的是，9号公司遭遇多家券商盈利预测值下调其中，国海证券分析师孟新在8月16日发布的半年报点评中表示，预计2022—2024年公司归母净利润分别为4.62亿元，5.76亿元，6.57亿元其中，2022年盈利预期较4月30日研报预估的9.54亿元下调51.57%

伴随着业绩增速放缓，9号公司实施股权激励，如何完成业绩考核目标成为员工被奖励的动力根据九号股份2022年限制性股票激励计划，本激励计划自2022年至2026年五个会计年度首次授予，每个会计年度考核一次考核目标为2022年至2026年对应年度，公司营业收入分别达到100亿元，110亿元，120亿元，130亿元，140亿元

若激励计划的预留授予部分于2022年授予，则预留限制性股票对应的存托凭证的考核目标与首次授予部分一致，2023年授予的，2023年至2027年为5个会计年度，每个会计年度考核一次2023年至2027年相应年份，公司营业收入分别达到110亿元，120亿元，130亿元，140亿元，150亿元

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销量不如同行新品或即将发布。

今年上半年，九公司自主品牌产品销售中，电动两轮车销量30.7万辆，营收9.3亿元，同比增长81%，全地形车销售8627辆，营收3.7亿元，同比增长172%，自主零售滑板车销量47.8万辆，营收9.8亿元，同比增长14%。

《电动两轮车智能化白皮书》显示，2021年中国电动两轮车累计销量为4100万辆，预计2022年将达到4500万辆，同比增长9.8%。

在电动两轮车市场，市场参与者众多，9号公司在销售竞争中并不占优势资料显示，2021年，雅迪控股电动汽车销量高达1386万辆，爱玛科技是835万，牛的o是103万，9号公司是42万，相差很大

销售渠道建设方面，截至2022年6月底，爱玛科技经销商数量超过2000家，终端门店数量超过25000家，雅迪控股截至2021年底已达到28000家门店，而9号公司在中国拥有2400家电动两轮车专卖店，覆盖700个城市。

目前，国内电动两轮车市场正在向轻量化和锂电动化方向发展数据显示，目前电动两轮车市场锂电池渗透率较低2021年，中国锂电两轮车销量为960万辆，占总量的23.4%，剩余70%—80%的销量仍然是铅酸电池另一方面，电动车出口也成为市场趋势中国海关数据显示，中国两轮电动车出口市场正在扩大2022年1—7月，中国两轮电动车出口额达206.3亿元，同比增长超过9%按照经营区域划分，9号公司的收入主要来自海外今年上半年国内营收19.85亿元，占比41.18%，海外收入28.35亿元，占比58.82%

为了扩大品牌知名度，提高销量，九号公司不断加大营销投入2022年上半年，其销售费用为3.16亿元，同比增长28.6%，今年7月，9号公司还聘请了流量明星Jackson Yee作为其品牌代言人

可是，第九公司在R&D的投资还不如销售费用2022年上半年，其R&D费用为2.62亿元，同比增长17.47%，低于同期销售费用2021年，9号公司销售费用5.92亿，同比增长62.19%，研发支出5.04亿，同比增长38.08%，两者也有差距

值得一提的是，九号公司今年也换了CTO日前，九公司发布《关于聘任CTO的公告》，根据公司战略发展规划和实际情况，推进管理精细化公司董事，总裁兼首席技术官陈中原申请辞去公司首席技术官职务，任命刘淼为公司首席技术官，全面负责集团R&D的管理工作

另外，9号公司的新产品业务也在持续发力在自主品牌零售滑板车业务方面，早在今年4月13日，公司就宣布旗下智能电动滑板车累计量产突破1000万台

机器人业务方面，九号公司从2014年开始系统研发机器人产品，2016年成立Segway Robotics品牌，2019年正式发布第一代室内送货机器人产品S2，主要用于酒店，医院，楼宇办公室等室内场景的终端配送服务，今年4月，9号公司发布了两款新机器人——9号飞碟送餐机器人和9号全餐送餐机器人，在8月18日举行的2022年世界机器人大会上亮相。

目前，全球服务机器人市场增长迅速根据IFR的数据，服务机器人的全球销售额已经从2016年的47.5亿美元增长到2020年的139亿美元，年复合增长率为31%预计2023年将达到277亿美元，上下游相关产业的市场规模也将同步增长根据中国电子学会的数据，中国服务机器人市场规模从2012年的约19.1亿元扩大到2020年的约222.2亿元，年复合增长率为35.9%，预计到2023年将超过600亿元

安信证券认为，9号公司产品线丰富，长期增长空间大两轮电动汽车和全地形汽车迅速增加其体积，以显示该公司扩大其类别的能力机器人业务是公司两大业务之一未来，如果9号公司能够把握住服务机器人行业的机遇，公司的市值将进一步打开不过，安信证券也给出了政策收紧，海外客户需求不稳定，电动两轮车竞争加剧的风险提示

截至8月25日收盘，9号公司股价46.35元/股，市值329.78亿元，市盈率80倍。

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