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绝不悲观！如果行情反转，哪些方向值得重点关注？

2022-11-27 08:21| 发布者: 如思| 查看: 42100| 评论: 0|来自: 证券之星阅读量：8127

摘要:正如我在最近的文章中所说，股市已经到了宽信贷和经济复苏的验证阶段，再次进入了犹豫和震荡的垃圾时间。但经济复苏一定会到来，趋势投资者的垃圾时间可能只是长期价值投资者的掘金期我们只是利用市场反复震荡的机会，在低位买入...

正如我在最近的文章中所说，股市已经到了宽信贷和经济复苏的验证阶段，再次进入了犹豫和震荡的垃圾时间。

但经济复苏一定会到来，趋势投资者的垃圾时间可能只是长期价值投资者的掘金期我们只是利用市场反复震荡的机会，在低位买入，提前布局

问题来了，哪些方向值得关注。

目前市场主要有三个投资方向:

一是以银，安，地为代表的传统经济方向和价值风格，

二是以消费和医药为代表的大消费方向和价值增长风格，

3.以新型，半军工为代表的高端制造和技术创新方向和成长风格。

第一个方向以国有企业为主，国有企业在当前的国民经济中仍然具有举足轻重的影响力这个方向已经很多年没涨了，估值已经够低了需要修复估值，但对未来愿景缺乏想象

在逆全球化和扩大内需的背景下，第二个方向将是现在和未来经济增长的主要动力，因此未来仍有稳定的盈利空间缺点是消费的估值目前只是处于合理水平，药品未来的定位和前景会在多大程度上受到集中采购等政策的影响尚不清楚这个方向目前对市场吸引力不够

第三个方向与中国经济结构转型升级有关这个方向发展得好不好，决定了中国在全球产业分工中的地位和竞争力，也将决定中国经济的未来从这个角度来说，这个方向的重要性怎么强调都不为过

第三个方向的子行业中，新能源和军工未来将有持续的高景气度，虽然半导体产业发展面临各种困难，但必须实现国内替代，人工智能和数字经济的融合，大概会给世界带来更多颠覆性的创新和改变，从而创造更多更大的新需求。

都说投资有望，第三个方向视野最丰富，想象空间最大，关注度最高所以除了国内基本面和海外流动性非常特殊的中新互联，第三个方向的其他子轨道一般都不够便宜

因此，预期的脚本最好是这样的:

1.第一个方向，也就是价值风格，先扛起龙头大旗，有一定的持续性。

此前银行，保险，土地等大金融板块之所以几年不涨，是因为房地产的供给端比较苛刻现在房地产调控目标已经部分实现，相关政策边际改善，这个板块确实有望有像样的行情

2.第二和第三方向横向波动或小幅下跌花时间消化估值，价值风格的上涨目标达到甚至超过预期上涨后，第二，第三方向就会上涨

3.三个方向逐渐有序上涨，慢牛形态。

长期来看，第二个和第三个方向更值得关注。

第二个方向，大消费板块，回报相对稳定，有望获得市场平均回报或略高于市场平均回报。

从股权配置的角度，我愿意分别给第一，第二，第三个方向20%，30%，50%左右的权重这个配置比例整体来说还是风格偏激

目前公募股票型基金普遍与高端制造，科技创新板块略超配，这从偏股混合型基金指数走势跟随创业板，成长指数多于中证就可以看出来所以之前投资一些相对均衡的主动型基金，然后单独配置20—30%到第三个方向，会比较激进

现在来说说如何配置第三个方向。

之前的文章里已经多次说过，它代表了数字经济的互联互通，这里就不赘述了鉴于它的超卖状态和对极值的低估，我愿意在整个第三方向给它一半左右的权重，也就是总投资的10—15%

剩下的10—15%如何在新，半军中分配。

我的想法是一半给新能源，四分之一左右给军工，四分之一左右给半导体。

原因也很简单地球人都知道新能源的确定性是最好的，军工供应稳定，没有恶性竞争虽然全国只有一个买家，但需求在不断增加但是军工整体想象空间没有新能源大半导体最迫切需要国产替代虽然面临各种困难，但只能赢不能输资本市场也需要长时间制造一定的泡沫来吸引资本向这个方向聚集，但显然，其投资价值不如新能源

最后说一下在给定的打新，半军事化主题主动基金中，如何选择投资标的。

最近雪球推出8只进攻型基金邀请球友评估，其中恰好有2只新能源主题基金，2只军工主题基金，4只含有半导体的科技主题基金我就以此为例来说说我的基金会选择方法

特别是8只基金都是晨星4—5星评级的优秀基金在8只基金中进一步选择，是一个优中选优的过程，排名靠后的基金不代表没有

另外，评价和排名只是基于有限的数据，可能与实际基金经理研究的结果有较大差异相关结论肯定包含我非常大的主观想象，仅供参考，不构成投资推荐

8只基金详情见下表。

我在给定基金中选择投资标的的第一步，通常是在所有基金中找到成立时间最晚的一只，比较所有基金从成立日开始的收益表现8只基金中，海富通电子信息传媒行业成立最晚，成立日期为2018年12月26日因此，抽取了8只基金2018年12月26日至2022年9月23日的全部收益数据进行比较，以偏股混合型基金指数作为它们共同的比较标准

有关详细信息，请参见下表。

红色的最好，绿色的最差，每一项都清晰明了。

我还翻出了2022年11月23日推后的阶段累计收益详情见下表

更有阶段性年化回报，一目了然。

2017年以来的年度表现也可以看看各基金相对偏股混合型基金指数的年度胜率。

通过比较，仅从业绩回报，风险收益比和年度业绩稳定性来看:

1.新能源主题基金中，易方达环保主题明显好于广发鑫祥，

2.军工主题基金中，易方达国防军工明显好于中邮国防军民融合技术，

3.科技主题基金中，易方达信息行业好于中欧电子信息行业，略好于海富通电子信息传媒行业，招商移动互联网行业垫底。

选择主动型基金的第二步，看现任基金经理管理基金的时间，确认现任基金经理管理期间的收益水平。

因为选择主动型基金就是选择基金经理，现任基金经理管理前的业绩与其所在的基金公司有关，所以有一定的参考价值，但主要还是看现任基金经理管理期间的回报表现。

8只基金现任基金经理的管理时间和收益详见下表。

通过此表，我们可以修改第一步中得出的结论:

1.新能源主题基金中，齐河管理易方达环保主题始于2017年12月27日，早于2018年12月26日的业绩比较起点也就是说，第一步对比的所有业绩都是齐河创造的郑成然管理广发新乡始于2020年5月20日，这也是郑成然最早的基金经理的起点我们来对比一下郑承然全职起点从2020年5月20日到2022年11月23日的表现郑成然管理的广发鑫祥累计回报为113.99%，齐河管理的易方达环保主题累计回报为127.55%齐沃赢了

因此，站在基金经理的角度，我们将继续支持易方达环保优于广发鑫祥的结论。

2.军工主题基金中，郭晓文2022年3月23日管理的中邮国防与民用技术融合，时间太短何崇凯2019年11月28日至2022年11月23日管理易方达国防军工，累计回报151.27%根据我们任职时间最长的代表作《中国邮政新思想》郭晓文的统计，结果是65.29%，与何崇凯的151.27%相差甚远

同样，从基金经理的角度，我们继续支持易方达国防军工优于中邮军民融合的结论。

3.科技主题基金中，郑管理易方达信息行业始于2016年9月27日，至今已逾6年第一步，我们比较的易方达信息产业的业绩都是郑创造的其余管理时间最早也比郑晚了3年左右与其他三位基金经理相比，郑管理科技主题基金的经验最为丰富，投资体系也更加成熟因此，我倾向于不把郑的业绩与其他基金经理在其他时期的业绩进行比较郑在四位基金经理中拔得头筹

其他三位基金经理只能对比最晚上任的杨在2021年9月1日至2022年11月23日期间的表现杨19.14%，刘金辉15.92%，张琳14.24%，杨垫底

杨担任基金经理的时间从管理海富通电子信息传媒行业开始，时间太短，只有一年零两个月多一点而第一步成立较晚的海富通电子信息传媒产业相对较好的业绩，基本与他无关所以我倾向于把海富通电子信息传媒未来业绩的可持续性排在后面

对比张琳管理的招商移动互联网行业和刘金辉任职的中欧电子信息行业2020年8月14日至2022年11月23日的回报张琳10.40%，刘金辉18.80%，刘金辉胜这一结果继续支持中欧电子信息行业优于招商局移动互联网行业

综上，从基金经理的角度，科技主题基金排名修改如下:

易方达信息行业好于中欧电子信息行业，中欧电子信息行业好于招商移动互联网行业，海富通电子信息传媒行业垫底。

第三步:选择主动型基金同等条件下，选择管理规模更大的基金公司的产品，因为他们的投研实力更强，人才储备更好一方面，他们可以对现任基金经理团队的投资管理给予大力支持，另一方面，他们会更加冷静地处理基金经理离职等特殊情况

八只基金所属的基金公司详情见下表。

1.在管理资产排名方面，易方达基金排名第一，广发基金排名第二。

新能源主题基金排名无需进一步修改。

易方达环保主题比广发新乡好。

2.中邮基金在管理资产中排名垫底，与易方达相差甚远。

军事主题基金排名无需进一步修改。