居然之家股东净资产缩水2021年业绩对赌也未完成

居然之家公布的2021年财报显示，去年公司营收130亿元，同比上升44.88%这也是居然之家营收首次超过百亿规模

归属上市公司股东净利润23.25亿元，同比上涨71.36%，归属上市公司股东扣非后净利入22.29亿元，同比上升75.72%，经营活动产生现金流净额57亿元，同比上涨178%，基本每股收益0.36元，同比上升63.64%。

不过，在公司总资产扩张至562亿，同比增长41.13%的情况下，归属上市公司股东净资产却出现同比3.57%的缩水，降至191.98亿元。黄光裕也公开谈到了国美的家居家装战略。

值得注意的是，虽然居然之家在今年1月的业绩预告中称，预计实现扣非后净利润倍数增长，能超额完成对赌，但从财报实际公布的情况来看，2021年并未能完成既定的利润要求。他认为，国美缔造家装平台就是借鉴以往做家电行业的逻辑，围绕整个产业链，通过用户端来倒逼和检讨整个产业链的对策。

2019年，借壳武汉中商上市的居然之家，与武汉中商签署的对赌协议中，要在2019年—2021年间，年度归属上市公司股东扣非后净利润要分别达到20.6亿元，24.16亿元和27.19亿元。

但由于疫情原因，居然之家对业绩完成承诺进行调整，上述扣非后净利润实现年份分别为2019年，2021年和2022年。

从实际公布财报数据看，归属上市公司股东扣非后净利润为22.29亿元，并未达到对赌要求中的24.16亿元，甚至归属上市公司股东净利润的23.25亿元，也达不到业绩承诺标准。

值得注意的是，年报中公布的扣非后的净利润，甚至低于今年1月公司业绩预告中测算的盈利范围虽然这份业绩预告在当时提到是财务部门初步测算结果，但在春节前后公布的这份略带盈喜意味的公告，仍然拉升了一波股价但从此次正式财报公布的情况来看，并未能达到当时测算的预期

从门店规模来看，居然之家仍在较为高速扩张的阶段去年居然之家在营421家门店，累计签约753家门店，年内签约46家门店，开业49家门店除了门店数量，居然之家还在尝试提高门店质量，年内有59家纯加盟店，升级为委管店或者委派管理人员进行管理

不论是营收还是门店数量上，居然之家较国内另一家家居卖场巨头红星美凯龙，还是略输一筹。。

根据早前红星美凯龙发布的公告，公司营收超过155亿元门店数量上，共有95家自营商场，278家委管商场，10家战略合作商场，69个特许经营家居建材项目，485家家居建材店/产业街，各类门店数量达到937家，较居然之家总签约门店数量更高

去年居然之家销售额达到1040亿元，同比增幅达到58.19%，增长速度颇为迅速这其中，通过数字化转型，通过卖场抓住流量，以及线上私域获客，线上流量获取，以及强调大家居和大消费的融合，对于居然之家销售额的拉动颇为明显

公告显示，线上同城站获客75.8万人，引导成交133亿元，同比增长57%，2.9万场直播获客20.9万人，引导成交33.5亿元通过线上私域流量种草，获客和分发转化引导至卖场，到店等等方式，沉淀客户21万人，引导成交103亿元

可以看出，在线上业务重金投入的居然之家，在销售规模上和用户人群覆盖上，的确起到了有效的作用不过，由于线上流量和获客的成本越来越高，也蚕食了公司的利润

年报显示，公司租赁及加盟业务的毛利率达59.77%，同比还有16.77个百分点的增长，可是商品销售业务的毛利率仅为16.88%，比上年同期锐减14.38个半分点，营业成本同比大涨127.47%。在产业链里，我们协同进行优化，各方一步一步把这个行业进行规范，给大家更多的可持续的而且有实施路径的发展空间。

从居然之家提出的2022年经营目标来看，拓宽线上获客渠道，以及线下在华东，华南和华中区域的三四线市场下沉，落实百县百MALL，千镇千店的模式是主要方向这意味着无论线上还是线下，规模扩张和占据市场份额，仍是目前公司的主要目标

但在高成本扩张的同时，2022年也将是业绩赌对期的最后一年如何实现利润保证，完成业绩承诺，实现对投资人的交待，是居然之家需要慎重对待的问题

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