安徽前首富陈先保，打响瓜子保卫战

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今年4月，洽洽食品市值达到286.7亿元当时《网络名人》中三只松鼠同期市值仅为108.3亿元，良品铺子为105.3亿元恰恰的食物市场价值是两者的三倍

目前三品市值略有下降，但洽洽食品依然最高，目前为274.14亿元，三只松鼠和良品铺子分别为89.26亿元和103.42亿元。

一个值得注意的前提是，在炒货行业，瓜子的市场规模低于坚果市场可是，洽洽食品最近几年来业绩不断下滑，两大主营业务增速都在放缓小而广的洽洽食品还能继续保持优势吗

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瓜子踩了刹车。

2021年，洽洽食品业绩再创新高，但背后却有隐忧。

具体来看，洽洽食品营收和利润均创有史以来最高，营收增长13.15%至59.85亿元，净利润增长15.35%至9.29亿元。

洽洽的食品收入结构分为瓜子，坚果等三部分瓜子业务是公司最大的业务2021年继续扮演压舱石的角色，营收39.43亿元，占比65.89%

坚果业务自2017年上线以来，一直是公司的速度责任和第二曲线2021年同比增长43.82%，营收占比从2020年的17.96%提升至22.83%

规模创新高的背后是增速的下滑洽洽食品行业整体及两大业务增速都在下滑实际上，瓜子业务早已增长乏力

2012年，洽洽食品创始人兼董事长陈显宝将总经理的职位让给了她的侄女陈冬梅，她当时的任务是带领公司寻找第二条曲线当时瓜子业务呈现增长放缓的趋势2013年，瓜子业务增速为—4.42%2013年至2021年，瓜子业务在2014年和2019年短暂迎来两次增长高峰，但随后进入下行期

同时，伴随着公司瓜子业务的增长，已经很小的市场规模不可避免地限制了业务增长空间数据显示，2018年瓜子行业规模仅为300亿元左右其中散装瓜子占比更大，散装瓜子与包装瓜子的比例约为二比一

生产方面，洽洽食品四年来产能一直维持在2万吨左右虽然瓜子不是唯一，但考虑到瓜子仍占65.89%的份额，从侧面可以看出公司的瓜子业务已经遇到了增长的瓶颈

此外，东亚地区的瓜子产量从2015年开始进入下降期，一直维持在3万吨以下，这也印证了中国的瓜子人均消费遇到了瓶颈。

坚果业务和瓜子业务也面临着类似的问题坚果业务陷入了增长困境2017年之后的几年，坚果业务增速仅在2021年实现同比增长，从2020年的15.14%反弹至43.82%，其余年份均呈下降趋势

伴随着两大业务增速放缓，公司营收也开始放缓今年一季度，公司营收14.32亿元，同比增长3.86%，远低于2021年同期的20.22%

利润方面，洽洽食品也有压力2017年至2021年，其归母净利润增速自2019年以来不断下滑，从2019年的39.44%降至2021年的15.35%

对此，洽洽食品多次提价以应对压力。

2018年，公司营收增速16.59%，归母净利润增长35.58%，后者是前者的2.14倍，2019年是2.58倍，2020年是3.28倍当时，2018年7月，公司调整了香瓜子，原香瓜子，小香西瓜子等八大类产品的出厂价，提价幅度在6%—14.5%之间可是，两者之间的差距在2021年缩小至1.16倍

去年10月，公司发布公告称，自2021年10月22日起，调整旗下瓜子系列产品南瓜子和小香瓜籽的出厂价，提价幅度为8%—18%换句话说，目前公司只能提高价格来保护利润

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坚果决战

2020年，洽洽食品创始人兼董事长陈献宝定下了公司的重百目标:2023年整体含税销售收入达到100亿元其中瓜子收入60亿元，坚果收入30亿元，休闲食品收入10亿元还要在五年内做到国内坚果行业第一，巩固瓜子业务的领先地位因此，洽洽食品的所有部门都背负着KPI

2021年，瓜子，坚果等三项业务营收分别为39.4亿元，13.66亿元，6.7亿元也就是说，三家公司要分别增长1.5倍，2.2倍，1.5倍，公司才能按计划突破100亿营收其中，坚果业务负担最重

坚果业务是公司目前增长最快的业务，增速约为瓜子业务的7.5倍，其他业务的4.4倍2021年增长率为43.82%，约为瓜子业务的7.5倍，其他业务的4.4倍是公司重百的独门兵，重要性不言而喻此时也是影响公司冲100目标的最大变量

目前，坚果业务面临着巨大的竞争压力。

可以肯定的是，坚果行业已经成长为洽洽食品的第二条曲线，营收占比也在不断提升更重要的是，坚果是一个比瓜子大得多的市场，这为恰恰食品提供了广阔的成长空间

零售额方面，2020年中国休闲食品行业规模将达到7749亿元，预计2025年将达到11014亿元其中，2020年种子及坚果零售市场规模约为1415亿元，约占18%，为第二高的品类预计2025年零售总额将达到2173亿元而瓜子产业规模只有300亿元左右

坚果业务的挑战在于，其业务陷入了增长困境，与瓜子业务相比，面临更大的外部竞争压力。

目前坚果行业的龙头是三只松鼠2020年坚果业务收入48.48亿元，是同期洽洽食品坚果业务的5.1倍市场份额方面，根据瑞思中国数据，2021年，三只松鼠在坚果市场的市场份额为39%，位居市场第一

同时，由于坚果行业的竞争门槛较低，洽洽食品在通往坚果之王的路上将面临众多对手，其中三只松鼠和一家好店只是冰山一角。

目前坚果玩家的产品布局高度相似从2020年开始，各大企业都在坚果产品中添加益生菌洽洽食品和三只松鼠都是他们的产品，他们选择了BC30益生菌在两者的宣传中，他们还强调该菌株具有较高的活性，并有多项研究和专利支持

这种情况，其实公司早晚会面临的因为洽洽食品瓜子业务的成功与享受时代红利息息相关这成就了公司的过去，但也在一定程度上限制了未来的发展空间

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历史进程中的瓜子王

在瓜子行业进入者不多，竞争不充分的时候，恰恰食品就会进入市场1992年，一大批政府机关和科研院所的知识分子受到南巡讲话的影响，主动下海创业时任安徽省商务厅下属一家糖烟酒公司科长的食品洽洽创始人陈先宝也是受此影响，选择下海创业

可是，陈献宝的第一选择不是瓜子，而是冷饮1995年，陈献宝创办合肥华泰公司，租下小作坊，一头扎进冷饮行业

冷饮业务收入突破千万元后，陈献宝开始到处考察新的机会他发现当时的瓜子行业有三大痛点:吃多了容易上火，吃完手脏，不够好吃

至此，陈献宝做了一个决定成败的决定——改炒为沸，一举解决了这三个问题具体来说，烹饪过程制作出来的瓜子不会像传统瓜子那样又脏又好吃在烹饪过程中加入甘草和薄荷，起到去燥去精的作用，让瓜子不容易上火

同时，他还重用了在冷饮业务中积累的经验。

一方面，他在行业内率先采用红色牛皮纸袋，让洽洽瓜子在以散装瓜子为主的市场中脱颖而出，牢牢抓住了消费者的眼球。

另一方面，陈献宝还斥资400万元在央视黄金时段投放广告，这在业内尚属首次在那个电视影响力还极高的年代，这一波营销帮助洽洽瓜子打开了全国知名度

2011年，洽洽食品登陆深交所，成为中国炒货第一股于是，陈献宝的财富成几何级数增长2012年，陈献宝家族以财富30.67亿元获得安徽省首富称号到2018年，洽洽食品在瓜子的市场份额已经达到54%，位居行业第一

如果说上个时代的洽洽食品已经享受到了时代发展的红利，那么在冲击百亿目标的路上，也离不开时代的助力具体来说，电商和海外市场的红利是洽洽食品的下一个突破口，也是冲击百亿目标的两大援军其中，电子商务应该是重中之重

之所以说电商是重中之重，是因为相比海外市场，洽洽食品的电商渠道不仅开启较晚，营收占比也进入了下行区间所以理论上电商有更大的提升空间

至于海外市场，截至2021年底，洽洽食品海外经销商超过50家，营收5.18亿元2013年海外市场收入占比仅为4.03%，2021年上升至8.66%虽然海外市场占比总体呈上升趋势，但始终较低，最高值仅为8.9%所以海外市场在理论上也有很大的提升空间

需要注意的是，无论是电商渠道还是海外市场，理论和实践都存在差距比如洽洽食品的电商渠道虽然提升空间巨大，但目前份额较低的事实说明其电商渠道遇到了上升的问题所以，洽洽食品即使是瓜子行业的龙头，充其量也只能谨慎乐观

恰恰没有把所有鸡蛋放在一个篮子里。

今年2月，洽洽食品参与新茶品牌书烧仙草B轮融资，3月与复星集团联手进入私募，主要投资方向为消费和科技这说明它试图通过投资实现外延式增长

最近，洽洽食品在营销方面做了很多努力与王者荣耀联名，五种口味的瓜子被装进了有游戏角色的新包装此前，它曾在颐和堂烘焙过奶味瓜子，与小龙坎合作推出过火锅味瓜子，与袁琪森林合作过樱花味和桃味瓜子

不难看出，为了冲击100亿元的目标，洽洽食品付出了巨大的努力如果成功实现目标，公司的整体发展将更上一层楼，估值和行业格局也将发生巨大变化瓜子能否如愿以偿，我们拭目以待

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