呵护年末资金面央行重启14天期逆回购

时隔3个月，中国人民银行重启14天期逆回购操作。

央行12月18日公告称，为维护年末流动性合理充裕，央行当日以利率招标方式开展了1840亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.80%和1.95%。由于当日有2850亿元逆回购到期，央行当日公开市场实现净回笼410亿元。

再启14天期逆回购是央行满足跨节跨季资金需求的重要举措。回溯看，央行上次开展14天期逆回购操作是在今年9月末。

“年末银行考核时点临近，为缓解在此期间可能出现的流动性紧张局面，央行近日加大在公开市场的操作力度，增强市场对年末资金面保持合理充裕的信心。”某机构一位宏观研究员对上海证券报记者表示，此次重启14天期逆回购，既能满足市场跨节资金需求，又能缓解市场对资金面紧张的担忧情绪，呵护资金面意图明显。

目前，年末流动性仍受多方因素扰动。财通证券宏观首席分析师陈兴认为，12月流动性需求主要来自两方面:一是年末信贷投放或明显强于往年同期水平；二是公开市场到期和存量规模较大，流动性压力和资金面扰动因素仍存。信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，当前逆回购余额仍处高位，本周政府债净缴款规模略有回升，且存在税期走款影响，资金面仍面临一定的考验。

不过，上周以来，资金面已有转宽松趋势。截至12月18日收盘，DR007加权平均收益率报1.8419%，1年期AAA级同业存单收益率报2.59%。

央行日前召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

值得注意的是，资金分层现象也有所缓解。具体来看，DR001加权平均收益率基本在1.6%到1.7%之间波动，R001加权平均收益率在1.7%到1.9%之间波动。

中小行资金融出能力的恢复是资金分层现象有所缓解的主要原因。广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，大行每日资金净融出量基本在4.8万亿元左右，而中小行则从上周一至上周三的净融入转为上周四至上周五的小幅净融出，表明中小行资金融出能力在逐步恢复。由于银行间资金市场存在“央行—大行—中小行—非银金融机构”的流动性传导机制，中小行融出能力恢复使得资金分层现象缓解。

“往后看，在央行大幅净投放中长期资金后，银行缺长钱的格局可能会逐步缓解，同业存单利率或继续下行。而12月15日央行MLF操作回归了‘缩短放长’的操作模式，预计短端流动性进一步宽松的空间有限。”中信证券首席经济学家明明说。

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