打造更睿智的投资组合到现在刚好是四个年头

甄选权益精品，打造更睿智的投资组合

FOF基金经理 桑磊

2017年10月份，第一只普通的FOF成立，到现在刚好是四个年头在2018年下半年的时候，市场上成立了首批以FOF基金形式出现的养老目标基金我也很荣幸成为首批养老目标基金的基金经理尽管公募FOF的发展时间并不长，但是，我们看到，公募基金市场的FOF不管是在投资业绩上，还是在整体的规模上，都已经取得了一个非常好的发展

特别是在今年，FOF基金更是受到投资者的青睐我的标题中，甄选和睿智都是我在管的两只FOF的名字，其实这也涵盖我们FOF投资策略我也想借由这两个关键词，跟大家分享一下，怎么甄选权益精品，来打造一个更睿智的投资组合

三大标准选FOF，应对资产配置，基金选择和持有难题

第一部分，想跟各位分享一下我们对于FOF产品思考我们看到FOF产品这两年发展还不错，它到底帮我们投资者解决了什么样问题我们思考下来核心是三个问题:第一，资产配置问题公募基金市场里现在资产类别已经非常多了第二，基金选择的问题全市场基金数量超过8000只，数量非常庞大第三，持有难题即便我们选到一个好的基金，能够长期持有，这也不是一件容易的事情这一点，大家今年的感受可能非常直接我们认为FOF核心解决的就是投资者在基金投资中面临三个比较难的困境

那么，我们应该如何选择FOF基金呢我们认为有三个标准

第一，正是因为FOF是解决方案产品，它的投资目标一定应该非常清晰的如果目标都不清晰，可能不知道帮投资者解决什么问题需要明确的是，FOF这个产品不能跟我们单一基金进行比较，因为它是在不同市场环境，不同大类资产中帮助投资者解决面临的资产配置，基金选择和持有的难题，它很难跟其他任何类型的单只基金进行直接比较

第二，公募基金市场可以投资大类资产非常广泛，FOF充分利用这样多元背景，因此它的投资策略应该是多元第三，我们认为FOF投资行为应该是稳健的，FOF是解决方案产品，不能过于激进，行为应该比较稳健，这是我们对于FOF产品的思考

依托中欧体系化投研优势，打造精品FOF

从我个人的体验来说，在中欧基金做FOF资源是非常丰富的，我们有多元策略的精品基金和专业的投研团队看到过我们公司地铁广告的朋友，可能知道中欧旗下的基金都是以长期业绩说话的更难能可贵的，我们公司基金经理在都秉持长线基本面投资理念的基础上，但是具体投资策略非常多元，甚至有很大差异，这就给我们做FOF提供了非常好的底层基金此外，我们FOF团队成员背景也很多元，不同背景的团队成员，有助于把握不同大类资产，众多基金的选择

依托于中欧基金体系化投研，我们团队也搭建了FOF的投资理念和策略框架力求站在中欧优秀权益业绩基金的基础上，通过三个方面优化投资组合一，在全市场精选基金第二，大类资产配置，充分利用FOF是公募基金产品里可以投资大类资产范围最广泛的这样一类产品第三，根据市场情况，调整行业风格选择，这是我们A股市场必须要做的事情

我认为，投资是离不开概率的事情三个层面全都做到最优，这肯定很难，但是，反过来三个层面都做得不好也不容易，从三个层面出发，可以提升FOF组合的稳健性

三维度选基金，以田径比赛理念构建核心卫星组合

最后，我想跟大家分享，我们对于基金选择和组合构建的一些思考。

对于所有类型基金，不管货币基金还是股票基金，我们框架都是一样的，就是从三个维度看一只基金第一个维度是投资目标，不同类型基金投资目标肯定不一样，就算都是股票基金，不同基金经理投资目标差异也是比较大，这是比较容易忽略的比如，在对股票型基金经理调研时，我们必问的问题是你的投资目标到底是什么，你希望把你的投资组合做成什么样特征，希望通过什么样的策略来赚钱第二，投资策略第三，投资行为在投资行为特征中，有些是大家都关注的，比如集中度或者换手率，其实，也有更深层次，比如这个基金经理喜欢左侧交易，还是右侧交易，喜欢止盈，还是喜欢止损，这些不同的行为特征也会对基金经理长期业绩造成非常大的影响最终我们希望选择的基金是投资目标相对比较合理，投资策略和投资行为是比较持续，比较有效的

我们也非常关注基金公司或者基金公司投研团队方面的情况我们选择的基金所属的基金公司，在基金经理，投研团队，基金公司，甚至销售层面，都希望有一个非常好的契合度，这其实可以帮助基金经理取得更加稳健的长期业绩在做了三维的考量之后，我们也会针对各类基金去做一个更细的分了举例来说，针对于股票型基金

股票型基金经理。年龄对于老年人来说是一个岁月的代词，年龄越大老年人的精力更远不如以前旺盛。不过，在一些喜好投资理财的老年人来讲，要学会选择一些适合自己的投资。显然，那些高风险，高收益的投资产品不符合老年人的选择。老年人一般不再直接创造财富，他们最主要的生财之道便是理财。所投资的金融产品，当然应以稳健类为主。清楚这两点后，就老年人如何优化投资组合提出以下几点建议:。

这个分类不能说完全准确，但是是可以满足FOF投资需求的在这几个分类里面，刚才说中欧基金经理非常多元，确确实实这样几个类别里面，大部分类别中欧都有相应基金经理在这个类别里，而且也是比较优秀的，基于分类，我们回来做进一步的组合

在基金研究之后，我们就可以进入下一步组合的构建环节核心+卫星这个词相信很多投资者都了解我们对核心+卫星有些不太一样思考，我们认为核心+卫星部分借鉴了田径比赛理念

田径比赛里有一个十项全能比赛，我们怎么样超越十项全能冠军平均成绩呢有个策略非常简单，但是又非常有效我们在每一个项目里面选择优秀的运动员，单个项目优秀运动员的平均成绩，往往可以超越十项全能冠军的平均成绩每个运动员有自己最擅长项目，我们很难找到一个运动员十个项目都非常厉害

在卫星配置方面，我认为也有三个点第一，看长期，长期追求不要犯大错比如A股市场长期来看收益率非常不错，但是也在不停波动在这样的市场里面，我们应该避免的错误是频繁择时在行业配置中也是一样，比如医药和消费两个行业，不管中国还是美国，这两个都是长期来看非常好的行业在这样地行业里去做频繁择时，比较容易犯大错第二，追求中期判断的正确性第三，我们追求抓住一些阶段性机会来增强组合收益，管理好组合风险

这是我们长期，中期，短期结合起来，进行大类资产配置和行业风格选择的框架通过核心配置优选不同策略的优秀投资基金，再加上大类资产配置和行业风格选择的卫星配置，打造更睿智的基金组合，使得它在不同市场环境中有比较好的适应性，争取帮投资者解决在基金投资中面临大类资产配置，基金选择和持有难题

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