贝泰妮300957：收入业绩再超预期品牌力持续凸显

公告:2022Q1，公司实现营收8.09亿元，同比增长59.32%，归母净利润1.46亿元，同比增长85.74%，归母净利润1.24亿元，同比增长61.82%销售毛利率和归母净利率分别为77.82%/18.06%，相比之下分别为—0.33pct/+2.57pctQ1营收同比增长59.32%至8.09亿元，在Q1去年营收增速59.32%的情况下，进一步保持较高增速，体现了薇诺娜品牌力的进一步提升Q1归母净利润同比增长85.74%，扣非归母净利润同比增长61.82%，均实现快速增长其中，公司委托理财收益2156万元，是归母净利润高的核心原因细分来看，毛利率微降0.33pct，保持稳定销售费用率同比上升2.10pct，费用分配符合公司节奏受疫情影响，3月下半月收入略有下降，费用率上升伴随着疫情的解封，费用率有望降低管理费用率，R&D费用率和财务费用率分别下降0.41，0.67和0.26个百分点投资收益2，156万元，较上年同期增加2，083.92万元，增幅较大，主要是公司在股东大会授权额度内，利用闲置募集资金和闲置自有资金，积极探索稳健的委托理财投资渠道，取得的委托理财收益增加Q1经营活动净流出1.67亿元，主要是季节性生产备货及品牌形象推广费用，电商渠道费用去年第四季度净现金流流入较大，是由于公司对上游延长了账期今年，Q1将把去年准备的资金支付给上游现金流是季节性的投资建议:22Q1营收和业绩将再次超出市场预期我们看好公司坚持打造中国健康皮肤生态的使命，完善大健康集团的矩阵布局主要品牌的增长潜力是充足的薇诺娜宝贝和AOXMED品牌今年将增加运营，有望成为公司第二条增长曲线微调后22—24年归母净利润预测12.49/17.37/23.15亿元，EPS 2.95/4.10/5.47元，4月27日收盘价对应PE 66.6/47.9/35.9 x .风险:新品销售不及预期，新品牌推广不及预期

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